Дельта нейтральная стратегия опционы. Дельта-нейтральная торговля - Энциклопедия по экономике

Коппел Р. Быки, медведи и миллионеры. Хроники биржевых сражений Когда большинство людей говорят о нейтральных торговых стратегиях, они имеют в виду дельта-нейтральные delta neutral.

Дельта — это мера движения опциона при движении базового инструмента на один пункт. Вычислив дельты всех опционов, входящих в нашу стратегическую позицию, и подсчитав их сумму, мы получим дельту позиции. Она говорит нам, какую прибыль или убыток можно получить при движении базового инструмента на один пункт. Предположим, трейдер имеет на руках бычий спрэд — длинные Январьколлы и короткие Январьколлы. Он может вычислить дельту своей позиции с помощью дельт опционов, входящих в данный спрэд.

Вот необходимые данные: Если акция движется вверх на один пункт, каждый из длинных опционов колл повысится в стоимости на полпункта, так как их дельта равна 0. Таким образом, поскольку трейдер владеет 10 коллами, длинная сторона его спрэда при движении базовой акции вверх на один пункт повысится на 5 пунктов.

дельта нейтральная стратегия опционы

В тоже время Январьколлы, по которым трейдер имеет короткую позицию, при движении акции вверх на один пункт повысятся в стоимости на 20 центов. Таким образом, 10 таких опционов колл, по которым трейдер стоит в короткой позиции, в целом повысятся в стоимости на 2 пункта.

дельта нейтральная стратегия опционы

Следовательно, дельта его позиции длинная на дельта нейтральная стратегия опционы пункта длинные коллы будут повышаться в целом на 5 пунктов, в то время как короткие подниматься на 2 пункта, поэтому чистая разница этих величин составляет 5 минус 2, то есть 3. Дельта позиции еще называется эквивалентной позицией по акции equivalent stock position, ESP или, если речь идет о фьючерсах и фьючерсных опционах, дельту позиции можно также называть эквивалентной фьючерсной позицией equivalent futures position, EFP.

Опционы: дельта-нейтральная стратегия на неэффективном рынке

Дельту позиции любого сложного портфеля можно подсчитать простым вычислением для каждого опциона эквивалентной позиции по акции и их суммированием. Конечно, по мере движения акции вверх или вниз дельты опционов изменяются они также изменяются с течением времени. Когда дельты изменяются, ESP тоже изменяются. Но на данный момент позиция трейдера эквивалентна владению данных акций.

Если дельта позиции близка к нулю, мы имеем нейтральную позицию, которая не будет приносить или терять деньги при движении базовой акции на один пункт.

Это крайне важная информация.

Автоматически копируйте самых успешных трейдеров PrimeXBT и зарабатывать вместе с ними Речь пойдет о дельта нейтральных стратегиях.

Если вы хотите хеджировать риск своей позиции, то можете просто использовать эту информацию для занятия эквивалентной, но противоположной позиции по базовой акции. В предыдущем примере для нейтрализации вашего риска по крайней мере, на текущий момент вы могли осуществить короткую продажу базовых акций.

Такая позиция считается дельта-нейтральной, поскольку она нейтральна по отношению к переменной, то есть к дельте. Нейтральная позиция всегда привлекает внимание инвесторов, особенно тех из дельта нейтральная стратегия опционы, кто а склонен доверять математике, или b верит в то, что цены движутся случайным образом, или с просто устал от попыток предсказывать рынок и ошибаться.

дельта нейтральная стратегия опционы

Математика подтверждает такую философию, но реальность торговли такими позициями намного сложнее, чем можно ожидать. В действительности, если вы не очень осторожны, нейтральная торговля может оказаться очень опасной. В дельта-нейтральной позиции не всегда бывают нейтральными другие переменные, влияющие на прибыльность позиции, но таковой, по крайней мере, является дельта.

Когда вы имеете дельта-нейтральную позицию, у вас нет ни риска убытков, ни потенциала прибыли от небольших, краткосрочных движений базового инструмента. Однако если акция растет или падает слишком сильно, или проходит какое-то время, или даже если изменяется подразумеваемая волатильность, дельта каждого опциона изменится.

Опционы для Гениев (способы ДХ) » ЭлитТрейдер

Как только дельты изменились, позиция, как правило, уже не дельта-нейтральная. Фактически она может приобретать достаточно большой риск. В июле года соевые бобы значительно повысились в цене из-за сильных дождей и наводнений на Среднем Западе. Опционы стали довольно дорогими. В качестве способа создания дельта-нейтральной позиции стратегический инвестор мог рассматривать дельта нейтральная стратегия опционы спрэд.

Следующие данные характеризовали данную позицию на 2 июля года. Эта позиция была очень близка к дельта-нейтральной, поскольку EFP почти полностью компенсировала EFP коротких опционов. Поскольку эти опционы должны были истечь 24 июля года, они достаточно краткосрочные. Это привело к привлекательности нейтральной позиции.

Далее следовали заработать деньги не имея денег выходные, включающие 4 июля.

Дельта-нейтральная позиция

Следующим торговым днем было 6 июля, и за это время наводнения усилились, так что соевые бобы открылись по верхнему лимиту и остались на этом уровне.

Цены в тот момент были следующими. В это время позиция стала очень дельта-короткой и убыточной на значительную величину. Несмотря на то, что изначально данная позиция была дельта-нейтральной, всего за один торговый день она сильно дестабилизировалась, быстро стала дельта-короткой и очень убыточной. Этот пример демонстрирует, насколько обманчивой может быть дельта-нейтральная позиция.

Она дельта-нейтральная лишь при небольших движениях базовой ценной бумаги в данном случае — фьючерса на соевые бобы. Предыдущий пример демонстрирует важность взаимосвязи между ценой и дельтой. Однако на дельту может существенно влиять и волатильность, точнее, подразумеваемая волатильность. То есть если опционы дорожают или дешевеют с точки зрения подразумеваемой волатильности, дельты этих опционов могут измениться. Любое дельта нейтральная стратегия опционы отклонение нарушит нейтральность дельта-нейтральной позиции.

Изначально слухи более четко просматривались в ценах опционов, чем в цене самой акции. То есть подразумеваемая волатильность опционов значительно возросла, в то время как акция поднялась лишь незначительно.

ДЕЛЬТА-НЕЙТРАЛЬНАЯ ТОРГОВЛЯ

Следующие данные показывают, как такое событие повлияло на дельта-нейтральную позицию. Эта исходная позиция имела ESP, очень близкую к нулю, и ее можно было считать дельта-нейтральной. В течение трех дней акция подросла до 41, что небольшое движение. Это существенное повышение подразумеваемой волатильности, и позиция приобрела следующий вид.

Итак, теперь данная позиция приобрела вид короткой позиции, эквивалентной короткой продаже акций FBO. Общие взаимосвязи между дельтой и временем, а также дельтой и волатильностью более детально обсуждаются далее в этой главе.

дельта нейтральная стратегия опционы

Два предыдущих примера включали продажу непокрытых опционов. Дельта нейтральная стратегия опционы всегда для создания нейтральных позиций требуется участие в них непокрытых опционов. В самом деле, можно строить дельта-нейтральные позиции только из длинных опционов например, обратные спрэды. Однако это никак не уменьшает значение того факта, что изменение базовой цены или изменение подразумеваемой волатильности может серьезно изменить нейтральность данной позиции.

Поддержание позиции в нейтральном состоянии Иногда при изменении нейтральности возникают убытки. Но даже если их нет, позиция приобретает рыночный риск, поскольку становится либо дельта-длинной, либо дельта-короткой. В конечном счете, данная стратегия может стать прибыльной, но важно понимать, что простое создание дельта-нейтральной позиции не означает, что можно просто выйти из нее и получить прибыль.

Поскольку изменение цены базовой ценной бумаги влияет на нейтральность дельта нейтральная стратегия опционы, для поддержания ее в нейтральном состоянии необходимо корректировать ее дельту.

Простейший способ корректировать позицию с целью возвращения ей статуса дельта-нейтральности — это использование базовой ценной бумаги.

Рейтинг бинарных брокеров 4. Дельта нейтральная торговля длинной позицией по волатильности Теперь мы подробно рассмотрим механизм покупки волатильности. Предположим, что в обозримом будущем цена интересующей нас акции будет сильно колебаться. Допустим, мы точно знаем: как бы ни колебалась цена, ее изменения будут значительными и таких ценовых движений будет .

В самом последнем примере после повышения подразумеваемой волатильности позиция стала дельта-короткой на акций FBO. Очевидно, что дельту данной позиции можно легко нейтрализовать покупкой или, более вероятно, акций FBO.

Тогда позиция снова оказалась бы дельта-нейтральной.

дельта нейтральная стратегия опционы

Конечно, она по-прежнему осталась бы чувствительной к будущим отклонениям дельты общей позиции, каждое из которых потребует новых корректировок. Другой способ скорректировки FBO-спрэда для возвращения его дельта нейтральная стратегия опционы нейтральности — это покупка дополнительного числа опционов Январьколл, по которым позиция уже длинная. Более того, дельта опционов Январьколл составляла 0.

Сделанное полностью и в точности нейтрализовало бы существующую дельта-короткую позицию. Таким образом, новая позиция имела бы следующий вид: Итак, для корректировки можно либо покупать акцию, либо покупать дополнительное количество опционов колл, по которым вы уже в длинной позиции.

Эти тактики наиболее распространенные, хотя вам также доступно выкупить какую-то часть имеющихся коротких опционов колл. Фактически для нейтрализации позиции можно покупать любые коллы в соответствующем количестве.

Обычно некрупные трейдеры покупают один из опционов колл, уже имеющихся в позиции. Тем не менее маркет-мейкер или трейдер с крупной позицией может быть вынужден покупать то, на что имеется предложение. Таким образом, в результате его позиция может оказаться очень сложной. Однако оценить нейтральность более крупных, сложных позиций не составляет проблемы, поскольку одна и та же формула ESP применима к каждому опциону, входящему в позицию, независимо от того, сколько их всего, и результат просто суммируется.

  1. Как я начал зарабатывать в интернет
  2. Автоматически копируйте самых успешных трейдеров PrimeXBT и зарабатывать вместе с ними Для того что бы дальше разбираться со всякими греками нам надо создать формализованную стратегию на опционах.
  3. Дельта-нейтральная позиция

Маркет-мейкеры стараются поддерживать свои позиции нейтральными, предпочитая делать деньги покупкой по цене бид и продажей по цене оффер. Если им приходится удерживать позицию, они готовы идти на это, если позиция не имеет никакого ценового риска. Маркет-мейкеры биржевых опционов обычно могут выходить из своих позиций достаточно быстро, особенно если используемые ими опционы ликвидные.

дельта нейтральная стратегия опционы

Однако маркет-мейкеры внебиржевого рынка опционов среди которых несколько крупнейших банков и брокерских домов и маркет-мейкеры неликвидных опционов могут вынужденно нести свои позиции достаточно долго, до тех пор пока смогут их полностью хеджировать или пока эти опционы не истекут. Именно эти маркет-мейкеры поддерживают свои позиции нейтральными, корректируя их спустя некоторое время. Дельта нейтральная стратегия опционы событий, аналогичных вызвавшим крах фондового рынка, повышает необходимость для маркет-мейкеров корректировки позиции.

Вспомните пример из Главы 3, где практикам страхования портфеля для защиты своих позиций по акциям пришлось продавать фьючерсы в огромных количествах.

Опционы для Гениев (стратегия "Г1") » ЭлитТрейдер

Сейчас такая практика не используется. Тем не менее некоторые финансовые институты для защиты позиций практикуют покупку путов в качестве страховки против крупного снижения рынка. В самом деле, базовую ценную бумагу можно представить как очень специфическую корзину акций, напоминающую акции в портфеле финансового института.

Понятно, что кто-то должен продавать финансовым институтам эти путы. Когда финансовые институты покупают эти путы, они, как правило, переоцененные. Именно поэтому торговые дома готовы и действительно стремятся продавать. Если он по путам в короткой позиции, это делает его дельта-длинным. Многие регулирующие организации беспокоит, если маркет-мейкеры будут серьезно настроены в сторону понижения рынка, как в году.

4.2. Дельта нейтральная торговля длинной позицией по волатильности

В этом случае для хеджирования их коротких позиций по путам им, возможно, придется продавать большое количество фьючерсов. Поскольку эти путы создавались внебиржевыми транзакциями, никто реально не знает, каково их общее количество.

Более того, никому не известно, какая их часть хеджированная в тот или иной момент времени. Таким образом, есть шанс, что произошедшее в году и дельта нейтральная стратегия опционы снижение рынка в день краха может произойти.

Эти внебиржевые маркет-мейкеры умные трейдеры. Они понимают варианты поведения портфеля, который слишком дельта-длинный или может стать слишком дельта-длинным при снижении рынка.

Таким образом, они пытаются балансировать свои портфели всегда, когда это возможно, привлечением финансовых институтов или других трейдеров к продаже путов. Это, конечно, перераспределит потенциал обязательств в нижней части рынка с маркет-мейкеров на других трейдеров. Тем не менее, мне кажется, что большая часть финансовых институтов относится к чистым покупателям опционов пут ввиду их страховочной ценности.

Таким образом, кто бы ни продавал эти путы — маркет-мейкеры или другие финансовые институты, — они имеют в потенциале обязательства в нижней части рынка. Возможно, рынок никогда не снизится так круто или на такую большую величину, что потребует от имеющих дельта-длинные позиции принятия радикальных мер. Но в этом нельзя быть уверенным. Другие формы нейтральности Мы уже показали: дельта-нейтральная торговля нейтральна лишь на коротком временном отрезке и в рамках достаточно узкого ценового интервала базового актива.

Если вы согласны с этим, можете применять стратегии, компенсирующие и корректирующие изменившуюся дельта-позицию. В истории дельта нейтральная стратегия опционы такие разрывы гэпыи они достаточно дорого обошлись дельта-нейтральным трейдерам.